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  • 螺紋鋼有望走出一波反彈行情
  • 2019-10-17

       目前螺紋鋼期價已跌至9月初水平,煉鋼利潤也處于今年以來的低位。2001合約貼水現貨價約500元/噸,整體估值偏低。而房地產投資數據顯示資金情況好于預期,后期房地產投資或保持小幅下滑態勢。同時,10月螺紋鋼庫存將繼續下降,期價破前低概率不大。不過,產量壓力也將限制螺紋鋼期價上方空間,2001合約將在3350—3600元/噸區間運行。

 
       需求韌性仍存
       從房地產資金來源看,到位資金增速持續回落,但幅度不大,主要是自籌資金和定金及預收款有所回落,銀行端融資相對上年同期尚未明顯收緊。房地產資金是房地產投資的領先指標,資金增速同比緩慢回落,預示后期投資增速下滑將緩慢有序。 
當前,建筑鋼材需求仍表現出較強的韌性。統計局數據顯示,8月房地產銷售增速延續7月反彈態勢。1—8月房地產新開工增速同比從9.5%回落至8.9%,房地產施工增速同比從9%回落至8.8%,房地產竣工增速同比從-11.3%收窄至-10%,房地產建筑工程開發完成額增速同比從9.73%升至9.9%。總體而言,下半年以來,房地產投資增幅同比下滑幅度較小。考慮到當前施工面積基數較大,四季度房地產投資預計小幅走弱,其中新開工和施工投資增速將小幅下滑,竣工增速有望持續加快。
 
        庫存持續下滑
        當前,煉鋼利潤處于近兩年來低位,加之期貨貼水現貨幅度偏大,期價已經充分反映了供應壓力。“金九銀十”是傳統的鋼材需求旺季。當前螺紋鋼庫存持續下降,“產量增庫存降”的組合與上半年4、5月有相似之處。無論從季節性還是當前的數據來看,需求端都很有可能延續旺季行情。加之基建托底,專項債資金加速投入到項目,基建對鋼材的需求也將提供助力。因此,10月很可能重復4月的旺季去庫存邏輯,演繹出筑底反彈行情。供應方面,唐山10月1日到11月15日繼續限產政策,且煉鋼利潤也遠低于4月初的水平,后期產量增加幅度或有限。
 
       超預期下跌的風險點 
       現階段對螺紋鋼后市看法較為分化,貿易商群體短期略偏樂觀,部分產業資金基于后期的供應壓力、偏弱的宏觀環境以及長期需求下滑有做空動力。利潤上升后鋼廠也有套保需求。若市場對遠期的利空提前反應,可能對盤面構成超預期打壓。
 
       從成本角度來看,焦煤供應整體充足,導致近期港口庫存累積較快,價格走弱;鐵礦石方面,中長期主流礦復產或者四季度發貨增加概率大,目前港口庫存有所回升,鐵礦石價格繼續上漲的持續性有待觀察;廢鋼價格處于高位,如果10月下跌,則螺紋鋼價格存在成本支撐坍塌風險。
 
總體而言,10月螺紋鋼期價有望走出一波反彈行情,不建議追空。但利潤擴大后產量壓力將限制價格上方空間。如果能保持9月的去庫速度,則螺紋鋼2001合約將在3350—3600元/噸區間運行。操作上,建議做多螺紋鋼2001合約,投入總資金的20%,建倉成本控制在3350—3400元/噸,若價格跌破3325元/噸全部止損,若上漲則3480元/噸上方分批止盈。
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